Die Heinrich-Hertz-Straße 2 in Erkrath-Unterfeldhaus dürfte für mehr als 10.000 Anleger mit düsteren Erinnerungen verbunden sein. Hier residierte bis zu ihrer spektakulären Pleite im Jahr 2000 die Firma Bast-Bau, Anbieter von "Rundum sorglos"-Paketen mit Eigentumswohnungen und Immobilienfonds. Mit dem Bankrott wurden viele der Kapitalanlagen zu einem herben Verlustgeschäft. Der Schaden soll in die Millionen gehen.

Seit Bast die Büros in dem tristen Betonklotz in der Nähe Düsseldorfs geräumt hat, haben sich die Erfahrungen, die Anleger mit dieser Adresse verbinden, stark gewandelt. Vor knapp zwei Jahren bezog die Vermögensverwaltung Lingohr & Partner eine Etage in dem schmucklosen Funktionsbau. "Die Miete hier ist sensationell günstig", erklärt Gründer Frank Lingohr, "und unseren Kunden ist es egal, ob ich in Düsseldorf an der Kö oder in der Vorstadt arbeite. Was allein zählt, sind unsere Zahlen."

Und die können sich sehen lassen. Wer dem Aktienspezialisten Anfang 1999 sein Vermögen anvertraute, dessen Depot hat sich trotz aller Turbulenzen an den Kapitalmärkten bis heute mehr als verdoppelt. Zum Vergleich: Der Morgan-Stanley-Weltindex für Aktien kam im gleichen Zeitraum kaum vom Fleck.

Lingohrs Erfolgsgeheimnis ist nicht etwa ein ausgeprägter Spürsinn für die Kursraketen von morgen, sondern ein Computerprogramm, das der Geldmanager liebevoll "Chicco" getauft hat. Die Software filtert ihm täglich aus über 22.000 weltweit notierten Aktien diejenigen heraus, die am günstigsten bewertet sind, und schlägt Alarm, wenn überteuerte Titel verkauft werden sollten.

Beinahe sklavisch hält sich Lingohr an die Vorgaben des Programms. Er prüft zwar die Plausibilität jeder Kauf- oder Verkaufsanzeige seiner Software. Aber nur aus dem Bauch heraus würde er nie anders entscheiden als die Maschine. "Disziplin", sagt er, "ist die eigentliche Herausforderung in meinem Job."

Erfolg durch Beharrlichkeit

Chiccos Treffsicherheit sollte es Lingohr leicht machen, den Vorgaben des Computers weiterhin zu folgen. In der mm-Rangliste der besten Vermögensverwalter hievte ihn sein digitaler Helfer ganz nach oben. Kein anderer der rund 80 Geldmanager im großen manager-magazin-Vermögensverwalter-Test erzielte innerhalb von zwölf Monaten, von Anfang April 2005 bis Ende März dieses Jahres, mit einem Gesamtdepot höhere Erträge für seine Kunden - ein Plus von gut 35 Prozent.

Die Analyse - in Form und Umfang einzigartig - erstellte die Düsseldorfer WSH Deutsche Vermögenscontrolling, ein Family Office, das zahlreiche Superreiche bei der Wahl ihrer Vermögensverwalter berät. Exklusiv für manager magazin prüfte WSH-Geschäftsführer Marc Overwien, welche Geldmanager in den Kategorien europäische Anleihen sowie internationale Aktien die besten Ergebnisse erzielten und welche Wertzuwächse die Anlageprofis mit den Gesamtdepots ihrer Kunden verzeichneten.

Zentrale Erkenntnis der WSH-Studie: Es gibt nicht die eine allen anderen Methoden überlegene Anlagestrategie. Die Topverwalter verfolgen höchst unterschiedliche Ansätze, die allesamt jedoch Wertzuwächse in ähnlicher Größenordnung brachten. Dennoch, eine Gemeinsamkeit hat die Elite der deutschen Vermögensverwalterszene:

Sie ist von ihrer einmal eingeschlagenen Strategie felsenfest überzeugt, und keiner ist bereit, auch nur einen Millimeter davon abzuweichen. Wie Frank Lingohr halten sie sich mit geradezu stoischer Beharrlichkeit an ihre Systematik. Nie würden sie den kurzlebigen Moden an der Börse folgen oder sich von der Gerüchteküche an den Finanzmärkten beeinflussen lassen.

"Alles nur Kaffeesatzleserei"

In der Regel kommt diese Form der Vermögensverwaltung nur der wohlhabenden Klientel zu Gute. Denn ihre Dienste bieten viele Geldmanager erst ab einer Anlagesumme von einer halben Million Euro an.

Trotzdem lohnt sich ein Blick hinter die beeindruckenden Renditen nicht nur für Investoren, die selbst den exklusiven Service der Topverwalter in Anspruch nehmen wollen. Erstens weil ein Teil der Geldleute seine Ideen per Publikumsfonds auch der Masse der Anleger zugänglich macht und zweitens weil sich aus den Erfolgsgeheimnissen der Besten einiges lernen lässt.

Jörg Bohn zum Beispiel hält nichts von Gewinnschätzungen oder dem beliebten Börsenquiz, wo Dax oder Dow Jones am Ende des Jahres stehen könnten. "Das ist doch alles nur Kaffeesatzleserei", sagt er. "Es kann so viel passieren." Angesichts seiner gut 40 Jahre Erfahrung in der Finanzbranche weiß der 64-Jährige, wovon er spricht.

Nach Jobs bei verschiedenen Banken und Brokern ist er nun seit knapp drei Jahren gemeinsam mit Vorstand Klaus Hinkel verantwortlich für das Management der Kundengelder bei der Vermögensverwaltungsgesellschaft Artus. Bei ihren Entscheidungen setzen die beiden lieber auf Fakten als auf vage Vorhersagen. War die Kursentwicklung einer Aktie in den vergangenen Jahren stabil? Steigt der Preis oder befindet er sich in einem Abwärtssog?

Mit Hilfe ihres Computers analysieren sie die Kursverläufe der Aktien, um Trends zu erkennen, und zwar möglichst vor allen anderen. Als etwa Mitte Mai die Kurse an den Börsen in New York, Frankfurt und Bombay zur Talfahrt ansetzten, schlug ihre Maschine sofort Alarm und stellte fast die Hälfte der Titel auf Verkauf. Die Preise der Anteilsscheine hatten kritische Punkte unterschritten, die den Beginn eines Abwärtstrends markieren könnten.

Ob die Titel gerade günstig oder viel zu teuer sind, interessiert die Artus-Manager, anders als etwa Frank Lingohr, indes kaum. Aktien zu kaufen und zu halten, bis sie den wahren Wert des Unternehmens widerspiegeln, ist nicht ihre Sache. Ihnen geht es nur um die Frage: Steigt der Kurs oder fällt er?

Geduldsspiel mit Raidern

Eine Strategie, mit der durchaus bessere Resultate als mit einem klassischen "Buy and Hold"-Ansatz möglich sind.

Beispiel Volkswagen: Wer die Aktie von Ende Juni 2002 bis Ende Mai dieses Jahres hielt, kam auf ein Plus von knapp 20 Prozent. Artus hingegen verkaufte die Aktie während der knapp vier Jahre mehrfach wieder, weil der Computer zwischenzeitliche Abwärtstrends erkannt hatte. Das Ergebnis überzeugt: Selbst nach Abzug der höheren Kosten für Kauf- und Verkaufsorders blieb ein Gewinn von fast 70 Prozent.

Vom stetigen Auf und Ab der Börsen, aus dem Bohn und Hinkel Kapital schlagen wollen, will Tim Schmiel die Ergebnisse seiner Aktieninvestments möglichst loslösen. Der Geschäftsführer von VM Vermögens-Management in Düsseldorf bestückt daher Teile seiner Kundendepots nach einer Strategie, die weniger auf Bewertungskennziffern oder komplizierten mathematischen Modellen basiert als vielmehr auf Gesetzen und Paragrafen.

Schmiel setzt auf Unternehmen, die im Fadenkreuz von Aufkäufern und Raidern stehen. Erst wenn der Eigentümerwechsel feststeht und die Altaktionäre ein erstes Abfindungsangebot erhalten haben, legt Schmiel los.

Akribisch analysiert er anhand von Umsatz, Cashflow und Gewinnen der geschluckten Firma, ob die Offerte der Aufkäufer überhaupt fair ist.

Kommt der Geldmanager zu dem Schluss, dass die Altaktionäre mit zu wenig Geld abgespeist werden sollen, steigt er ein. Seine Spekulation: eine weitere, verbesserte Offerte.

Das Risiko ist überschaubar. Denn weniger als das ursprüngliche Angebot bekommt Schmiels Klientel in keinem Fall für die Papiere. Gleichzeitig aber besteht die Chance auf ein sattes Plus bei einem neuen, weit höheren Angebot.

Derzeit wartet Schmiel unter anderem auf eine Offerte für Aktien des Hamburger Automobilzulieferers Phoenix, der von der Hannoveraner Contitech beherrscht wird. "Es ist ein Geduldsspiel", sagt Schmiel, "gehen die Anleger für eine höhere Abfindung sogar vor Gericht, kann es Jahre dauern, bis sich der erhoffte Erfolg einstellt."

"Diversifizierung der Mittelmäßigkeit"

Exakte Analyse potenzieller Investments, ein langer Atem und das strikte Festhalten an einer ausgeklügelten Anlagesystematik verhalfen den Vermögensverwaltern in der mm-Bestenliste zu ihrem Erfolg. "Und", sagt WSH-Geschäftsführer Overwien, "sie haben sich nicht nach oben gezockt, sondern ihr Risiko systematisch reduziert."

So schaffte Frank Naab, Direktor im Private Banking des Bankhauses Metzler, in der Kategorie internationale Aktien nicht nur den höchsten Wertzuwachs, er ging für sein Plus von fast 44 Prozent auch weniger Risiken ein als viele seiner Konkurrenten.

Verluste minimiert er jedoch nicht durch eine "Diversifizierung der Mittelmäßigkeit", wie er eine allzu breite Risikostreuung despektierlich nennt. Naab fokussiert seine Portefeuilles auf 30 bis 40 Titel, mehr nimmt er nicht ins Depot.

Damit er mit seiner Auswahl von bösen Überraschungen verschont bleibt, studiert er die Bilanzen und Quartalsberichte seiner Firmen genauso akkurat, wie er seine dezenten Seidenkrawatten bindet.

Er prüft die Qualität der Produkte und das Management. Im Anschluss diagnostiziert Naab die Verfassung, in der sich die betreffende Branche befindet.

Welche Gewinnentwicklung lassen Konjunktur und gesetzliche Rahmenbedingungen zu? Auf diese Weise gewinnt er ein Gesamtbild, aus dem er den fairen Wert einer Aktie destilliert. Liegt der aktuelle Kurs mindestens 20 Prozent niedriger als der errechnete Wert, kauft er.

Ende 2003 etwa begann Naab, Aktien des krisengeschüttelten Schweizer Elektroriesen ABB einzusammeln. Der Konzern war seinerzeit schlimm heruntergewirtschaftet, die Produktpalette aber setzte noch immer Maßstäbe; technologisch zählte der Konzern nach wie vor zur Weltspitze.

Mit dem konsequenten Sanierungskurs eines neuen Managements, so Naabs Kalkül, würden die Schweizer den Turnaround wohl packen. Den fairen Wert der Aktie taxierte er seinerzeit mit rund 14 Schweizer Franken - rund 130 Prozent über dem damaligen Kurs.

Naab Lag Goldrichtig. Die ABB-Aktie feierte ein fulminantes Comeback. Als der Kurs Ende Februar die Marke von 15,50 Franken erreichte, stieg Naab aus. Nicht weil er das Vertrauen in ABB verloren hätte, sondern weil ihm der Konzern nun fair bewertet erschien.

"Es fehlte das Kurspotenzial, warum sollte ich die Aktie weiter halten?", erklärt Naab. Konsequent verkaufen, wenn die Geschichte vorbei ist - eine Erfolgsregel an der Börse, die der Metzler-Mann verinnerlicht hat.

Gute Anleihen-Manager sind selten

Während Vermögensverwalter in den vergangenen drei Jahren kaum Probleme hatten, Erfolg versprechende Storys am Aktienmarkt zu finden, taten sie sich mit Anleihen ungleich schwerer. Seit die US-Notenbank und Europas Währungshüter begonnen haben, die Zinsen sukzessive anzuheben, fallen die Kurse älterer Schuldtitel. Und die nach wie vor mageren Coupons von 3 bis 6 Prozent auf sichere Staatsanleihen können die Kursverluste kaum ausgleichen.

Viele der von WSH analysierten Anleihendepots landeten daher im Minus. "Wirklich gute Renten-Manager sind selten", konstatiert WSH-Geschäftsführer Overwien nüchtern. Gerade einmal fünf Vermögensverwaltern im mm-Ranking gelang es, den RexP-Index für Schuldtitel zu schlagen.

Einer von ihnen ist Oliver Plaack, Leiter der Vermögensverwaltung bei HSBC Trinkaus & Burkhardt. Sein Erfolgsrezept: Er setzte auf relativ kurze Restlaufzeiten bei Euro-Anleihen, weil diese Papiere bei Zinserhöhungen kaum Kursverluste erleiden.

Zudem kaufte er Genussscheine mit hohen Ausschüttungen von Firmen mit guter Bonität. Das Ergebnis: Über zwölf Monate erzielte Plaack ein Plus von 2,6 Prozent.

Ein mehr als respektables Ergebnis in einem schwierigen Umfeld. "Meinen Kunden", sagt Plaack, "kommt es im Anleihenbereich ohnehin erst in zweiter Linie auf hohe Erträge an. Den meisten geht es zuerst um den Substanzerhalt."

Zweistellige Renditen mit Wagemut

Dass mit mehr Wagemut sogar zweistellige Renditen möglich waren, bewies die Vermögensverwaltung Rhein Asset Management. Mit einem Wertzuwachs von gut 16 Prozent belegt die erst 1999 gegründete Investmentboutique Platz eins unter den Anleihenspezialisten. Die Strategie der beiden Gründer Christian Kratz und Martin Stötzel mutet für Schuldtitel zunächst etwas bizarr an, denn sie investierten kaum in klassische Rententitel.