Optimistische Anleger scheinen zurzeit guten Grund zur Zuversicht zu haben: Zwar ging es mit dem Leitindex Dax  an der Börse von Januar bis Ende März zunächst um mehr als 13 Prozent abwärts. Inzwischen haben sich die Kurse jedoch wieder um rund 6 Prozent erholt. Ist also die Korrekturphase am Aktienmarkt bereits ausgestanden, steigen die Kurse nun wieder längerfristig?

Vorsicht erscheint angebracht. Einerseits ist noch nicht klar, wie sich der Handelskonflikt zwischen den USA und dem Rest der Welt - zuletzt vor allem China - weiter entwickeln wird. Viele Beobachter werten den dauernden Austausch von Drohungen und Ankündigungen zwar als Säbelrasseln. Das Thema hat die Börsen aber schon in den vergangenen Wochen belastet - gut möglich, dass es dabei noch eine Weile bleiben wird.

Was jedoch womöglich noch schwerer wiegt: Auch die konjunkturelle Gesamtlage, die ja letztlich auf lange Sicht die entscheidende Basis der Börsenentwicklung darstellt, verschlechtert sich Experten zufolge zusehends.

Harald Preißler etwa, Leiter des Anlagemanagements beim Investmenthaus Bantleon, verweist auf verschiedene Parameter, die die Eintrübung der Konjunktur bereits seit einiger Zeit anzeigen. Schon seit Ende 2017 beispielsweise haben die richtungsweisenden Geschäftsklima- und Einkaufsmanagerindikatoren weltweit an Höhe verloren, so Preißler. Zudem sprächen auch die hauseigenen Frühindikatoren von Bantleon für eine Konjunkturabkühlung, die sich bis ins Frühjahr 2019 hineinziehen könne.

Als treibende Kräfte hinter der Entwicklung hat Preißler vor allem das rückläufige Geldmengenwachstum, steigende Zinsen und Rohstoffpreise sowie stärkeren Inflationsdruck ausgemacht.

Weil die Wirtschaft von Seiten der Zentralbanken nicht mehr viel Unterstützung zu erwarten habe, werde das Wachstum auf das Jahr gerechnet von 3 Prozent auf 2 Prozent sinken, meint der Bantleon-Experte. "All diese Faktoren zusammen erzeugen starken Gegenwind, der sogar die Trump'sche Steuerreform in Vergessenheit geraten lässt", so Preißler. Seine Prognose daher: In den kommenden Monaten müssen sich Aktienanleger durchaus noch auf nennenswerte Kurseinbußen einrichten.

Mit dem Ausblick dürfte sich der Investmentprofi bei Börsianern nicht viele Freunde machen. Doch Preißler steht mit seiner pessimistischen Einschätzung keineswegs alleine dar. Volkswirt und manager magazin online-Gastautor Daniel Stelter rät bereits seit Monaten, das Aktienrisiko im Depot abzubauen - und hat diesen Ratschlag auch nach den Kursverlusten seit Januar just in dieser Woche noch einmal bekräftigt.

Warnzeichen von der Konjunktur

Der amerikanische Hedgefonds Bridgewater Associates sorgt ebenfalls seit Wochen für Schlagzeilen, weil er Milliarden auf fallende Aktienkurse in Europa und Deutschland gesetzt hat. Zuletzt hat Bridgewater-Gründer und Chefanleger Ray Dalio seine Short-Positionen auf Dax-Werte allerdings ein signifikantes Stück zurückgefahren.

"Noch dominiert die Politik die Märkte - ökonomische Folgen rücken aber in den Fokus", sagt auch Robert Greil, Chefstratege von Merck Finck Privatbankiers. "Je länger sich die politischen Konflikte, allen voran in Sachen Handel, hinziehen, desto mehr trübt sich das bisher gute Konjunkturbild ein." Für die Börsen erwartet er daher vorerst maximal eine Seitwärtsbewegung.

Zudem befindet sich auch Didier Saint-Georges, Mitglied des Investment-Komitees beim französischen Finanzhaus Carmignac, auf einer Linie mit Bantleon-Fachmann Preißler und anderen Skeptikern. Saint-Georges schrieb zuletzt in einem Marktkommentar: "Keiner der jüngst veröffentlichten Frühindikatoren widersprechen derzeit unseren Erwartungen, wonach Anleger bald vom geringer als erwarteten Wirtschaftswachstum enttäuscht werden könnten."