Kreditklemme

Wer trotz Krise investiert

Von Kai Lange

Geldhäuser verteuern ihre Kredite. Wenn Unternehmen ihr Wachstum nicht mehr finanzieren können, droht der Abschwung. Doch das Herz der deutschen Wirtschaft ist vor einer Kreditklemme besser geschützt, als viele glauben. Eine Standortbestimmung.

Hamburg - Ernüchterung, Unwohlsein macht sich breit. Die Hoffnung, dass sich die Krise am US-Hypothekenmarkt lediglich auf ein überschaubares Marktsegment beschränkt, ist angesichts der jüngsten Zahlen internationaler Finanzkonzerne verflogen. Nun geht es um die gefürchteten "Zweitrundeneffekte": Die Finanzhäuser haben im Zuge der Subprime-Krise nicht nur sehr viel Geld verloren, sie werden künftig auch weniger Geld verleihen. Und wenn sie etwas verleihen, dann zu höheren Preisen.

Die Verluste aus dem Geschäft mit schlechten Krediten werden auf rund 400 Milliarden Dollar geschätzt. Für jeden abgeschriebenen Dollar würden Banken und Hedgefonds zehn Dollar zurückhalten, schätzt Jan Hatzius, Chefvolkswirt von Goldman Sachs. Schon ein Verlust von 200 Milliarden Dollar im Finanzsektor würde demnach eine Verringerung der Kreditvergabe um rund zwei Billionen Dollar nach sich ziehen. Die Risikoprämien sind in allen Kreditmarktsegmenten deutlich gestiegen: Klettern sie weiter, wird aus der Vertrauenskrise eine allgemeine Kreditklemme, unter der auch Unternehmen leiden.

Rechtzeitig gewappnet

Doch ist es schon so weit? Wird die Verschärfung der Kreditvergabe in Kürze auch die mittelgroßen und kleinen Unternehmen in Deutschland ausbremsen? Jene Firmen, die für 52 Prozent aller Unternehmensinvestitionen in Deutschland verantwortlich sind und zwei Drittel aller hiesigen Erwerbstätigen beschäftigen? Die traditionell recht wenig Eigenkapital zur Verfügung haben, aber weiter investieren müssen, um auf dem Weltmarkt ihre hart erkämpfte Position zu verteidigen?

Die Situation ist bedrohlich, doch noch hält sich die große Mehrzahl der Unternehmen in Deutschland bemerkenswert robust. Mehr noch: Viele mittelständische Unternehmen investieren weiterhin kräftig und sind vor einer Verschärfung der Kreditkonditionen besser geschützt als noch vor einigen Monaten.

"Wir sehen keine Anzeichen für eine Kreditklemme im Mittelstand", sagte KfW-Chefin Ingrid Matthäus-Maier Anfang November bei der Vorstellung des Mittelstandspanels. Die staatliche Förderbank hat für ihre Erhebung rund 10.000 Unternehmen befragt: "Die Turbulenzen an den Kreditmärkten haben zugenommen, aber kleine und mittlere Unternehmen sind am wenigsten betroffen", so Matthäus-Maier.

Es scheint, als hätten sich deutsche Mittelständler bereits im Frühjahr, gerade noch rechtzeitig, für rauere Zeiten gewappnet.