• Home
•  > Unternehmen
•  > Karriere

Karriere

Alle Artikel und Hintergründe

Was ist eigentlich

Der Beteiligungsvertrag?

Ein eigenes Unternehmen zu gründen, ist für viele ein lang gehegter Traum. Mit seinem Kompakt-Lexikon für Unternehmensgründungen gibt Herausgeber Tobias Kollmann Firmenchefs in spe einen Leitfaden an die Hand. manager-magazin.de präsentiert wöchentlich einen Auszug aus dem Lexikon.

1. Begriff

Wenn einer jungen Unternehmung (Start-up), oder auch einer bereits etablierten Unternehmung zur Finanzierung von größeren, risikobehafteten Investitionen neues Kapital gegen Einräumung einer Beteiligung, das heißt in Form von Eigenkapital überlassen wird, geht dem in der Regel der Abschluss eines oftmals sehr umfangreichen Beteiligungsvertrags voraus. Dieser Vertrag definiert zusammen mit gesetzlichen Bestimmungen die gegenseitigen Rechte und Pflichten des Kapitalgebers (oder auch mehrerer Kapitalgeber, die als Syndikat auftreten), der Unternehmensgründer und eventuell weiterer Beteiligter (zum Beispiel des Managements).

Als Kapitalgeber in der Gründungsfinanzierung treten neben den Gründern und ihnen nahe stehenden Personen (Friends and Family) insbesondere Business Angels, Venture-Capital-Gesellschaften oder andere Private-Equity-Investoren auf. Die durch den Beteiligungsvertrag definierten Rechte und Pflichten sind so zu gestalten, dass ein Investment für den Kapitalgeber attraktiv erscheint, gleichzeitig die übrigen Beteiligten nicht übervorteilt werden, und zudem effiziente zukünftige Entscheidungen in der Unternehmung und im Rahmen zukünftiger Finanzierungsrunden unterstützt werden.

Im Hinblick auf die Art der einzelnen Vertragsbestandteile kann zwischen unmittelbar zahlungsbezogenen Vertragsklauseln und nur mittelbar zahlungsbezogenen Klauseln unterschieden werden. Unmittelbar zahlungsbezogene Klauseln wirken sich direkt auf die Aufteilung laufender Erträge und eines eventuellen Erlöses aus einer späteren Veräußerung des Unternehmens (sogenannter Exit) aus, während die mittelbar zahlungsbezogenen Klauseln, kurz als Kontrollrechte im weitesten Sinne bezeichnet, die Einflussmöglichkeiten der Vertragsparteien auf die Geschäftspolitik und somit den Wert des Unternehmens definieren. Diese dienen damit letztlich ebenfalls dem Zweck, Vermögenspositionen zu gestalten und zu sichern. Durch die Gesamtheit der finanziellen Klauseln wird die Kapitalstruktur im weitesten Sinne definiert.

2. Bestimmung der Beteiligungsquote

Ein Beteiligungsvertrag basiert auf der sogenannten Pre-Money-Bewertung. Dies ist der Wert, der der Unternehmung unmittelbar vor der Bereitstellung zusätzlichen Kapitals durch den Kapitalgeber zugemessen wird. Addiert man die Investitionssumme (die Einlage des Kapitalgebers) hinzu, gelangt man zu der sogenannten Post-Money-Bewertung. Die Bewertung der Unternehmung determiniert die Beteiligungsquote, die dem Kapitalgeber mindestens einzuräumen ist.