Kommentar

Countdown für den Dollar

Von Henrik Müller

2. Teil: Die perfekte und die wirkliche Welt

Idealerweise so: Jeder Wirtschaftsraum hat seine eigene Währung, gemanagt durch eine unabhängige, glaubwürdige Notenbank, die die Inflation niedrig und die Finanzmärkte stabil hält. Kleinere Staaten schlössen sich zu supranationalen Verbünden wie der Euro-Zone zusammen. Der Globus wäre überzogen mit einem Netz aus Geldsystemen von internationaler Bedeutung. Die Wechselkurse zwischen ihnen wären flexibel, sodass Unterschiede beim Konjunkturverlauf und der Wettbewerbsfähigkeit abgefedert würden. Eine derart wohlgeordnete, multipolare Weltwirtschaft könnte auf eine einzige Weltwährung verzichten.

Leider wird es nicht so laufen - die meisten Schwellenländer sind noch nicht so weit. Ihre Institutionen sind nicht reif, um auf eigene Faust eine glaubwürdige Geldpolitik zu machen. Genau deshalb binden sie sich ja an den Dollar: um ein Stück jener Glaubwürdigkeit zu borgen, die bislang nur unabhängige Notenbanken in stabilen demokratischen Staaten genießen.

Die aufstrebenden Volkswirtschaften - vor allem die autoritären von China bis zu den Ölstaaten am Golf - aber brauchen noch auf absehbare Zeit einen monetären Anker.

Vier Optionen für einen solchen Anker sehe ich derzeit: Erstens, wie gehabt, den Dollar - aber das schwindende Vertrauen in den Greenback drängt Investoren und Notenbanken zur Diversifizierung. Zweitens den Euro - die naheliegende Alternative, aber die derzeitige Fragilität einiger Euro-Staaten schmälert seine Attraktivität als Anlage- und Reservewährung merklich. Drittens ein internationales Kunstgeld - China will die Sonderziehungsrechte zum globalen monetären Standard aufwerten, garantiert durch den Internationalen Währungsfonds, aber auch ein solches System litte unter einem institutionellen Glaubwürdigkeitsdefizit.

Bleibt viertens: Gold . Die Schwellenländer könnten vom heutigen informellen Dollar-Standard zu einem informellen Goldstandard übergehen. Die Schwäche ihrer Institutionen würden sie durch den Aufbau von Goldschätzen kompensieren, ihre voluminösen Dollar-Reserven würden sie sukzessive umschichten. Mit dem Nebeneffekt, dass sich die USA nicht mehr wie gewohnt im Ausland verschulden könnten und der Dollar stark an Wert verlöre.

Zugegeben, eine ideale Wirtschaftswelt sieht anders aus. Aber wer will schon auf eine perfekte Welt warten?