Heft 4/2008

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ProSiebenSat.1

TV fatal

Von Klaus Boldt und Michael Freitag

3. Teil: Die Chance, Töchter zu verkaufen

Theoretisch hat der Mann damit nicht ganz unrecht, praktisch aber kommt seinen Showbetrieb SBS teuer zu stehen: Die Kennzahlen aus der aktuellen Jahresstatistik haben bei den Münchenern trotz gegenteiliger Auskünfte keine Freudensprünge auslösen können.

Das operative Geschäft zeigte sich im vergangenen Jahr zwar munter belebt. Die Einnahmen kletterten, beflügelt durch SBS, auf 2,7 Milliarden Euro, der Reingewinn legte gleich um frische 12 Prozent auf 273 Millionen Euro zu.

Doch die Bilanz wird von inzwischen 3,4 Milliarden Euro Schulden geradezu grotesk verunstaltet. Allein die Zinsen vertilgen etwa 60 Millionen Euro: im Quartal! Der Konzern biegt sich unter schwerer Last, Nieten knallen aus dem Zahlenwerk.

Von dem schönen Gewinn bleibt wenig übrig: De Posch und sein Finanzchef Lothar Lanz (59), der im Juni von dem ehemaligen O2-Mann Axel Salzmann (49) abgelöst wird, müssen eine Kartellstrafe von über 120 Millionen Euro in Abzug bringen, verhängt wegen unsauberer Praktiken beim Werbezeitenverkauf.

Hinzu kommen etwa 70 Millionen Euro verschiedenster Abschreibungen auf den SBS-Preis: Diese sogenannten Kaufpreisallokationen werden in den nächsten Jahren ein unangenehmer bilanzieller Begleiter bleiben. Der Jahresüberschuss jedenfalls sank wie betäubt auf 89,4 Millionen Euro.

Auch auf dem Kapitalmarkt fand de Poschs Gewaltakquise aus Gründen, die nur er nicht versteht, keinen Beifall. Seine Strategie blieb ohne Überzeugungskraft, in Scharen nahmen die Anleger Reißaus. Seit der Übernahme von SBS hat sich der P7S1-Kurs ungefähr halbiert. Rund drei Milliarden Euro verpufften: Der Konzern ist nach der Fusion weniger wert als vorher.

Und was sagt de Posch?

Man müsse das langfristig sehen.

Trotz beziehungsweise wegen der offenkundigen Malaise erhöht das Unternehmen seine Dividende um 40 Prozent. Rund 270 Millionen Euro werden ausgeschüttet. Dreimal mehr, als P7S1 im vergangenen Jahr verdient hat.

Der Verdacht liegt nahe, dass Maître de Posch weniger am Wohlergehen von P7S1 interessiert ist als an dem seiner Aktionäre, namentlich an dem von KKR und Permira, die nun 170 Millionen Euro Dividende einstreichen. "Die nehmen uns aus", zischt ein P7S1-Manager.

Chefkämmerer Lanz lässt keinen Zweifel daran, wer die Dividende ("Darüber entscheiden die Gesellschafter") veranlasst hat. Einer seiner Vertrauten sagt, "Lanz hätte sicher länger überlegen müssen, wenn ProSieben nicht die Chance hätte, die eine oder andere Tochter zu verkaufen."