Zertifikate

Die Bank gewinnt

Von Sven Böll und Patricia Döhle

3. Teil: Paradebeispiel für Etikettenschwindel

Ein Paradebeispiel für diesen Etikettenschwindel ist das Postbank Fifa WM 2006 Weltmeister Zertifikat . Das Angebot schien auf den ersten Blick großzügig: 6 Prozent Garantiezins im ersten Jahr; in den fünf Folgejahren bis zum Ende der Laufzeit fünfmal die Chance auf weitere 6 Prozent, sollte sich ein Korb 20 ausgewählter Bluechips, die von der WM besonders profitieren sollten, besonders gut entwickeln. Weiter versprach die Postbank einen Bonus für den Fall, dass es die deutsche Mannschaft bis ins Endspiel schaffen sollte. Ein schönes Paket, noch dazu ausgestattet mit Geld-zurück-Garantie.

Solche Versprechen lassen das sicherheitsliebende deutsche Anlegerherz höher schlagen - und die Kassen der Banken klingeln. Rund 100 Millionen Euro sammelte die Postbank mit dem Fifa-Zertifikat ein. Ein glänzendes Geschäft für die Banker, ein schlechtes für die Kunden. 3 Prozent ihres Geldes verloren sie gleich im ersten Jahr mit dem Agio - strichen also in Wahrheit nicht 6, sondern nur 3 Prozent Zinsen ein.

Für die Folgejahre stehen die Chancen der Anleger auf die in Aussicht gestellten Renditen nicht besser: 6 Prozent fließen nur dann, wenn nicht mehr als 3 der 20 Aktien unter 90 Prozent ihres Einstandskurses notieren. Die Wahrscheinlichkeit aber, dass genau das am Stichtag geschieht, ist relativ hoch. "Aktien sind volatil, die Kurse schwanken leicht um 10 Prozent in einem Jahr. Und im Falle der Fifa-Anleihe reicht es ja schon, wenn nur 4 von 20 Papieren diese Schwelle reißen", so Experte Beck.

Sobald dieser Fall eintritt, sinkt die Verzinsung auf 2 Prozent pro Jahr. Und selbst die sind nicht sicher. Brechen mehr als 3 der 20 Aktien um mehr als 30 Prozent ein - auch dies ist an der Börse keine Seltenheit -, sinkt der Zinssatz auf null. Fazit: Realistisch betrachtet, liegt die Renditeerwartung des Anlegers im ersten Jahr bei 3 Prozent. Danach könnte er sogar ins Minus rutschen, weil die Verzinsung mit hoher Wahrscheinlichkeit 2 Prozent oder weniger betragen wird und damit schlimmstenfalls nicht einmal die Inflation ausgleicht.

Inhaber des Postbank-Konstrukts, die angesichts derart schlechter Perspektiven aussteigen wollen, seien gewarnt: Die Anleihe, zu 10,30 Euro auf den Markt gebracht, notierte Ende September bei 9,26 Euro. Wer verkauft, verliert auch - gut 9 Prozent.

Nach dem Muster des Fifa-Zertifikats sind nahezu alle Garantieprodukte gestrickt: Die Bank erwirbt mit einem Teil des Kundeneinsatzes einen Zerobond, eine Anleihenkonstruktion also, mit der sie sicherstellt, dass sie den Kunden bei Fälligkeit des Zertifikats die garantierte Summe auszahlen kann. Für den Rest der Anlegergelder kaufen die Banker Optionen oder Wertpapierkörbe, von denen die Gewinne der Kunden finanziert werden sollen. Für die Geldhäuser ergibt das ein lohnendes Geschäft - für die Anleger dagegen nur selten.