15.07.2010

Brasiliens Präsident Lula

Schlussakkord der Samba?

Von Arne Gottschalck

REUTERS

Brasiliens Präsident Lula: Seine zweite Amtszeit endet. Und dann?

2. Teil: Die Gefahren des heißen Geldes

Dazu gehören auch seriöse Wahlen, wie zum Beispiel in Brasilien. "Rund um diese Wahl (...) könne es kurzfristig zu stärkerer Volatilität auf den Märkten kommen", mahnt zum Beispiel Matt Hochstetler, Aktienanalyst bei Janus Capital. Um dann jenen Satz nachzuschieben, für den Analysten bekannt sind. "Für langfristige Investoren stellt das jedoch eine Einstiegsmöglichkeit dar." Und Fondsmanager Pastollnigg sagt: "Die Präsidentschaftswahlen am 3. Oktober werden aus Investorensicht keine großen Veränderungen bringen. Die von Cardoso eingeleiteten und vom jetzigen Präsidenten Lula fortgeführten Reformen, die erstmals seit Jahrzehnten wieder politische und wirtschaftliche Stabilität brachten, sollten auch vom nächsten Präsidenten weitergetragen werden." Für ihn gilt also Entwarnung. "Auf den Aktienmarkt hatte die anstehende Präsidentschaftswahl bisher nur einen geringen Einfluss. Unmittelbare Auswirkungen erwarten wir lediglich bei Unternehmen aus dem großteils staatskontrollierten Versorgungssektor wie etwa beim größten Elektrizitätskonzern Eletrobras, wo es - je nach Ausgang der Wahlen - Verbesserungen im Bereich Corporate Governance oder Privatisierungen geben könnte."

Das sieht auch Julian Thompson so, der bei Schroders die Analgen in den Emerging Markets veranwortet. "Der Erfolg von Lulas Regierung, das Land durch eine globale Krise zu steuern und Wachstum mit einem marktfreundlichen Ansatz zu erzeugen, dürfte gewährleisten, dass Brasilien auch weiterhin orthodoxe Wirschafts- und Geldpolitik betreiben wird."

Wenn es also nicht die Politik ist, die die Wirtschaft der Länder gefährdet - was dann? "Heißes Geld", lautet die Antwort von Mark Mobius, einem Haudegen der Emerging Markets aus dem Hause Franklin Templeton, in einem Interview. "Der Gesamtwert der Derivate liegt derzeit bei über 600 Billionen US-Dollar - dem Zehnfachen der gesamten Wirtschaftsleistung der Welt. Diese Derivate können zur Blasenbildung beitragen, wie wir es auf dem US-Immobilienmarkt beobachtet haben. Das dürfte meiner Ansicht nach die größte Gefahr für die globalen Märkte sein - BRIC-Aktien eingeschlossen."

Für Fondsmanager Pastollnigg ist die Schlussfolgerung aus dieser Erkenntnis klar. "Aus unserer Sicht ist ein Investment in die globalen Emerging Markets attraktiver, weil man dadurch ein diversifizierteres Portfolio erhält, und deshalb nicht so stark von Schwankungen in einzelnen Ländern abhängig ist. Viele Länder aus der zweiten Reihe profitieren zudem vom enormen Wachstum der BRIC-Länder, insbesondere von China und Indien. Dazu zählt beispielsweise Indonesien als wichtiger Rohstoffexporteur von Kohle und Palmöl." Und sein Kollege Thompson ergänzt, dass Wirtschaftswachstum eben nicht alles sei. "Sonst würden wir alle unser Geld in China haben." Es ginge aber um die Unternehmen und deren Erträge. "Und da lagen die Ergebnisse aus China unter dem Durchschnitt der Asset-Klasse."

Diplomatischer gibt sich Feri-Analyst Andreas Köchling: "BRIC, das ist schon ein Marketing-Kunstgriff. Aber ein fundierter", so Feri-Analyst Andreas Köchling. "Denn mit den BRICs hat man die großen Länder abgedeckt. Breiter aufgestellt sind allerdings die klassischen Emerging-Markets-Fonds, die deswegen etwas weniger Risiko beinhalten. Diese Auswahl muss jeder Investor selbst treffen, je nach persönlicher Risikoneigung und Ertragszielen." Thompson hat das für Schroders getan - und den Brasilienanteil des Hauses deutlich aufgestockt, vor allem bei Finanzwerten und Konsumaktien. Lula dürfte das gern hören.

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