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Dax-Geflüster

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Dax-Geflüster

Ein Quantum Mut

Von Karsten Stumm

Selten haben Aktienexperten mit ihren Kursprognosen so falsch gelegen wie in diesem Jahr. Doch die Börsenauguren zeigen Mut: Noch während Wirtschaftsforscher ihre Konjunkturvorhersagen der Rezession anpassen, nehmen Anlageprofis für 2009 unverdrossen den nächsten Börsenaufschwung in den Blick.

Das ging daneben. Und zwar richtig: Selten haben sich Wirtschafts- und Börsenexperten so verschätzt, wie mit ihren Konjunktur- und Aktienkursvorhersagen für das Jahr 2008. Bis auf 10.250 Punkte, so glaubten beispielsweise die WGZ-Bank-Analysten noch Ende 2007, könne der Dax in diesem Jahr zulegen; verglichen mit dem vergangenen Jahresendstand wäre das ein schönes Plus von rund 27 Prozent gewesen. Es ist anders gekommen.

Deutschlands wichtigstes Börsenbarometer hat im laufenden Jahr bereits mehr als 40 Prozent seines Wertes eingebüßt. Von Gewinnen und Gewinnern also keine Spur. Und die WGZ-Leute stehen mit ihrem Prognosendesaster nicht mal alleine: Die Cominvest beispielsweise rechnete für 2008 mit einem Dax-Plus von knapp 7 Prozent auf rund 8600 Zähler.

Parallelen zum Krisenjahr 2002

Das ist zwar schon mehr als ein einfacher Fehlschlag der hiesigen Börsenpropheten. Doch es ist nicht einmal der Schuss, den sie in der Historie bisher am weitesten daneben gesetzt haben.

Die Auguren lagen nach Berechnungen von Thomson Financial im Krisenjahr 2002 sogar im Schnitt um etwa 50 Prozent neben der Aktienkursentwicklung, die später tatsächlich eintrat - der Dax verlor damals binnen Jahresfrist 44 Prozent. Aber beide Fälle weisen noch mehr Parallelen als das Ausmaß des Fehlschlages auf.

Wenn Trends wegbrechen

Die Analysten haben offenbar immer dann Schwierigkeiten auf Kurs zu bleiben, sobald Trends wegbrechen. Mit anderen Worten: Sie liegen mit ihren Vorhersagen vergleichsweise gut, sofern sich die Börse oder die Gesamtwirtschaft einigermaßen stetig entwickelt. Mit plötzlichen Ausbrüchen dagegen haben sie so ihre Schwierigkeiten, und das trotz des immensen Einsatzes an Personal, Technik und der teils sisyphushaften Auswerterei tausender Marktdaten.

"Wir haben noch nie eine so harte Korrektur unserer Prognose machen müssen wie jetzt", gab Roland Döhrn dieser Tage zu, oberster Konjunkturexperte des Rheinisch-Westfälischen Instituts für Wirtschaftsforschung (RWI). Die Essener Forscher senkten in dieser Woche ihre Konjunkturprognose für 2009 um sage und schreibe 2,7 Prozentpunkte auf nunmehr minus 2,0 Prozent.