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Kapitalmarkt

Für jeden Geschmack eine Prognose

Wann geht es wieder aufwärts mit den Aktienkursen, und wo steht der Dax in zwölf Monaten? Die professionellen Auguren der Banken sind sich uneins wie selten. Die Prognosen reichen von kellertiefem Absturz bis zu himmelhohem Aufstieg. Und jede von ihnen ist wohlbegründet.

Frankfurt am Main - Nach einem turbulenten Börsenjahr müssen sich die Anleger am deutschen Aktienmarkt auch 2009 auf unruhige Zeiten einstellen. Viele Volkswirte großer Banken erwarten aber eine Erholung der Kurse auf Sicht der nächsten zwölf Monate.

"Die Finanzkrise hat ihren Höhepunkt bereits überschritten. Das Bankensystem wird durch die Rettungsmaßnahmen der Regierungen sowie Notenbanken stabilisiert, und es wird weitere Zinssenkungen geben", begründete am Mittwoch HSBC-Investmentexperte Christian Heger seinen Optimismus. Zudem seien im aktuellen Kursniveau bereits das erwartete Rezessionsumfeld enthalten.

Auch eine von Reuters am Dienstag veröffentlichte Umfrage unter 27 Aktienexperten weist auf steigende Aktienkurse hin. Die Analysten sehen den Dax Ende nächsten Jahres im Schnitt bei 5250 Zählern und damit rund 10 Prozent über dem aktuellen Niveau. Allerdings klafft die Spanne der Erwartungen mit 2500 bis 7400 Zählern weit auseinander.

Und schon in diesem Jahr lagen die Analysten so schief wie selten zuvor. In einer ähnlichen Umfrage vor einem Jahr hatten die befragten Experten den Dax für Ende 2008 bei 8500 Punkten gesehen. Bislang ist der deutsche Leitindex jedoch im Jahresverlauf um rund 40 Prozent abgestürzt und notiert bei rund 4800 Punkten.

"Es gibt dann wieder Grund für Zuversicht, wenn die Konjunktur anspringt", sagte Dresdner-Bank-Chefvolkswirt Michael Heise. Das werde seiner Prognose zufolge 2009 auch wegen des Rückgangs der Rohstoffpreise geschehen. Auf kurze Sicht werde jedoch die Unsicherheit hoch bleiben. "Die nächsten drei Monate werden von massiver Volatilität geprägt sein", sagte Heise. Der Dax werde sich in dieser Zeit voraussichtlich in der Spanne von 4200 bis 4800 Punkten bewegen.

Skeptischer sind die Marktstrategen der Citigroup. "Aktien sind sehr günstig, aber bei den Gewinnschätzungen ist noch lange nicht das Rezessionsszenario eingepreist, das wir erwarten. Von daher ist weiter Druck auf die Aktienkurse in den nächsten Monaten zu erwarten", sagte Citigroup-Volkswirt Jürgen Michels.

Uneins sind sich die Experten darüber, wann die Erholung am Aktienmarkt einsetzt. Während Heise schon zum Ende des ersten Quartals die Trendwende sieht, rechnet Heger erst zur Jahresmitte mit einem Aufschwung der Aktienkurse. Michels zufolge müssen sich Anleger sogar bis Ende 2009 gedulden.

Dann ist hingegen nach Ansicht der Experten von Sal. Oppenheim die Erholungsrally schon wieder vorbei. Sie erwarten bis zum Sommer einen Anstieg des Dax auf bis zu 6100 Punkte und danach wieder sinkende Kurse. "Der Aufschwung ist aber leider nicht selbsttragend und nachhaltig", betonte Chef-Aktienstratege Matthias Jörss. In der zweiten Jahreshälfte werde sich bei den Investoren die Einsicht durchsetzen, dass sich die Konjunktur bis auf weiteres nicht deutlich erhole. Die Kursgewinne der ersten sechs Monate könnten sich dann als Strohfeuer erweisen, sagte der Experte.

manager-magazin.de mit Material von reuters